熊市操作规则 (ZT) -snowboy128- 

一、宁可不买，决不追涨。熊市里股市上涨的持续性往往不强，只宜高抛低吸，不宜追涨杀跌。如果大盘刚刚上涨了两、三天，投资者就认为趋势已经反转了，就贸然追高买入个股，往往会因此被套牢。

二、宁可错过，决不冲动。熊市里除极少数强势股以外，绝大部分个股行情的涨升空间都比较有限。如果投资者发现股价已经大幅涨升了，最佳的介入时机已经错过，就不要冲动性地购买。有时适当地放弃一些不适宜参与的炒作机会，反而容易把握住更好的市场机遇。

三、宁可少赚，决不贪心。熊市里不要过于贪心，而是要注意及时获利了结。熊市里的反弹行情往往昙花一现，获利空间也不大。如果因为贪心而犹豫不决的话，必将错失卖出时机，使赢利化为乌有，甚至反而招致亏损。

四、宁可少亏，决不大亏。股市处于明显下跌趋势中时，我不论自己持有的个股是否出现亏损，都坚决果断地及时止损，防止亏损进一步扩大。

五、宁可空仓休息，决不追逐微利。熊市里对于窄幅震荡整理行情或大多数不活跃的板块个股不要轻易参与。否则，过于狭小的股价波动幅度，不仅会减少投资者的赢利空间，还会增加操作难度，容易导致亏损。

相信股市不会一直下跌的，机会永远都是存在的。但作为股民，重要的是时时都要提醒自己：小心才能驶得万年船。

炒股诀窍，简单说就是：牛市大胆操作，熊市小心谨慎。

全球股票和信用市场未来三个月崩溃 --宋鸿兵 -MA_Boston- 

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　　写完这个的时候，06年的时候，这个图是48万亿，两年就变成53万亿，两年增加5万，越到后面增加越快。大家其实看到这张图就可以看到，美国政府有两个选择，一个是忍受经济长期衰退十年，二十年，再一个就是大规模的印钞票，通过印钞票缓解债的压力。你要想存钱就应该这样。经济要衰退，政治家就相当于这个，美国政府最终必然选取的就是蒸发货币，缓解债务压力。

　　资产泡沫膨胀应该是经济增长模式是不可持续的。这种东西也是比较简单的东西，美国持续80年代初，10%逐年下降到90年代中降到42.6%，2006年和2007年都是负增长。投资应该跟储蓄相匹配。你这个国家能够持续多少钱就拿去投资，才能力创造就业，这是一个正常国家的增加的办法。美国现在走的不是这条路，他是所谓的消费，这东西本来就不可能，这东西是一个逻辑上的东西，这能持续吗？美国为什么就居然做到了？2001年以后，股票市场、债券市场、房地产市场都在不断地繁荣。这个游戏怎么玩？持续的是负增长，其次就是美国倡导的全球金融体系。吸引其他国家的办法。从01年到07年，有5万亿元，在这外国储蓄创造的话，举一个例子，中国老太太每天辛辛苦苦的工作，创造的财富，创造各种各样的财富，外汇增加，中国老太太的钱通过购买美国的国债，从美国借走了，这五万亿美元的储蓄，直接造成两个效果，第一个效果是生产价格。再一个是贷款成本价格。在这两层因素之下。增值之后美国老太太可以进行增值，美国老太太有一个创新工具，增值贷款，120 万的时候，可以给银行做抵押，银行把15万的现金，美国老太太拿着这个现金去买汽车、买家具，去旅游，下馆子，这样一花钱就上去了吗？各种各样的经济就好起来了。美国老太太花的是中国老太太的钱。每月每日的干的存在银行的钱。中国老太太拿的就是一张票。现在我们看美国出现了严重的问题，还不起了。

　　这个游戏资金链就在这儿。中间存在一个什么问题？严重的问题就是经济增长模式靠不断地所谓的资产价格上涨来拉动经济增长和消费。这个限度在哪？当美国的房价上涨，涨不动的时候，当整个美国房价2006年达到顶峰的时候，增值的那部分没有了，老百姓全部没有储蓄，刺激GDP72%的消费在哪来？这就是我们看到的美国现在终于体现出来了消费信息的不足，信息下降，枯竭，就会使信息严重下降，这是必然的。

　　今天通过这个情况，这就是一个最主要的原因。明年整个金融市场，信贷资产就下降。房子是房地产商的商品。这是第一个问题，房地产是一个长远的，所有的水泥、家用电器都会受到房地产的影响，会出现大面积的产业过剩。这些都会受到影响。

　　另外一方面就是所谓的汽车工业，今年1200万的产业，整个过程的情况也是这样的。按照现在的情况来说，欧洲对中国的订购量是1/8，出口会受到什么样的影响？经济实际上是一个比较危险的情况下。在这个过程中，中国明年所碰到的实际问题我觉得是难以避免的。无论采取什么样的措施，面对这样大一次经济结构大调整，目前采取的手段都还是不足的。明年上半年可能会不太好过。这个也就说明一方面是美国资产的膨胀依赖性的增长模式，同样相反中国的出口导向型经济增长模式也同样会持续，最后不走上靠内需，自主型的增长是不可能的。虚拟经济符合财务分配，导致创造实体经济，得不到相对立和匹配的经济。这样的话在长期的情况下，研究了一定的程度，金融危机的变化，不管是公司欠债还是个人的欠债，这就是金融危机所产生的。

　　导火索是次贷危机，危机的放大器，金融衍生品爆炸式增长创造的高倍杠杆。（如图）

　　从06年的房地产，这个速度和这个陡度在直线下滑，我的探讨是美国房地产价格在直跌，金融市场动荡的结束，房价是观察美国经济是否富庶的主要的问题。这个是根本性的问题，当房价上升开始有反弹了，老百姓有增值，有增值就可以消费资金的来源，没有的话消费资金就没有来源，这就没法消费，这个就没有办法。这个就2007年去年9月份跟很多专家探讨次债危机的时候，很多人当时都在说这些，很多人认为观念很简单，2000亿的次债危机，四万亿，加在一起，百万亿的庞大市场也就是两三千的内容，怎么会造成全球金融危机？怎么造成金融动荡？思想方法静态，他只看当时的情况，再一个他不看整个危机的空间结构。当时在凤凰卫视的时候，当一个借款的人开始出现房地产的时候，这个人还有动机去还信用卡和房子的贷款吗？房子都没有了，我干嘛还保持着一个良好信用？在这样的情况下一开始都会出现问题。这个也就是说从一开始必然是超越次债危机的。

　　从垂直方面来看，危机的结构是一个倒的金字塔，问题是什么？你的基础资产是这样的，经过几次衍生变成了一个CDU，在这样的一个反复的情况下形成了庞大的问题。当第一层被烧化了，第一层撑不住了，第一层加第二层的重点加在一起，第三层就是三层加在一起，冲击的越来越大，冲击力是越来越强，这个是很多人没有想到的。所以他不是平面的问题，这就是我现在搞不清楚，三四千美国政府要花两千亿，为什么？就是因为加速。

　　这是我刚刚提出的，金融危机的四个发展阶段。

　　1.次贷地震。

　　2.违约海啸。“两房危机”

　　3.利率火山。信贷全面紧缩造成长期贷款利率飙升，触发利率掉期市场危机。

　　4.美元冰河。全球美元资产出现信心危机造成美元的世界储备货币地位动摇。

　　这个是6月16日，提出次贷危机的第四个阶段判断。（如PPT）

　　这张图是次贷地震图，美国的金融创新从这个调整期大概是2004年，这个贷款很少，04年的时候，到国会做演讲，做贷款人胆量小，用这 个贷款可以大大降低贷款成本，这个就是中国所说的贷款。

　　我们来看2008年，危机第二阶段，信用违约海啸。连续三个月大规模的调息，有了2007年的三次比较吻合，给了全球股市一定的大问题。通过各个渠道给报了，也发表了一些文章，多数人认为是这个体系，少数人认为不太相信。炒股票是6月、7月、8月，放到这三个月，后果不堪设想。到了08年的6月6日美国股市暴跌近400点，幅度超过2007年8月次贷爆发。（如PPT）到了6月4日和5日，他们听我的给卖了，到6月6日那天 ，纽约出现了近4亿美元的大暴跌，这次而且是转折性的暴跌，次贷危机爆发的时候，这是转折性的，6月7日我宣布，当初是这样认为的。当一些股市开盘，那帮人是理解发生了什么事。两房的前景，安乐死。房地产指数从06年高点下跌20%，4万亿美元的房地产财富灰飞烟灭。两房债券违约率是两年飙升7倍。两房以30至60倍的杠杆运作，无法消化巨大损失，破产只是时间的问题。2008年第一季度银行共没收649.917栋住房，比去年同期暴涨112%。2008年第二季度银行共没收739.714栋。

　　2007年2月24日，房利美—美国金融业的泰坦尼克，撞上了次级贷款市场的冰山。（如PPT）。2008年7月对两房的前景第三次预警，两房要出事。第二阶段危机的新特点，信用违约掉期。金融资产出现信用违约的保险合同，1995年摩根大通首创的一种模式。将会在2009年的4到9月份之间，重撞全球市场。到目前为止关注的都是这个市场，总的规模是22.9万亿。

　　美国经济90年91年美国企业债违约历史数据，是历史的。

　　从这个情况来看，最后的结论是什么？未来全球股票市场和信用市场未来三个月崩溃，苏格兰皇家银行发出预警。美联储失信于天下，富通银行预测，美国金融市场将在数月内崩溃。包括中国《经济学家》2007年1月的一个封面。英国经济学家的杂志早在2006年的下半年，这个时期是非常严重的。最后的结论是什么？怎么会导致危机这么严重？

　　今天就讲到这里，谢谢。

How to Tell When the Bear Market Is Over (ZT)
http://www.smartmoney.com/Investing/Stocks/How-to-Tell-When-the-Bear-Market-Is-Over/

How to Tell When the Bear Market Is Over

Every single bear market feels like it will go on forever. But none of them has. The average bear market, over history, has lasted 13 months.

Every single bear market feels like stocks are going to zero. But they never do. The average bear market, over history, has racked up stock losses of 33.2%at the point of greatest decline.

It feels like this bear market will go on forever. It won't. So far it's lasted 13 months, the same as the historical average.

It feels like stocks are going to zero. They won't. So far stocks have lost 44.2%, a third-again the loss of the average bear market.

So there's no reason based on historical norms to expect that this bear market has to go on a lot longer or get a lot worse. But based on emotion, it feels like it will. This one feels especially violent, and you can see that in the fact that an above-average loss has been experienced in the average 13-month bear-market duration.

But I really think we're at the end of this bear, or close to it. Let me define my terms. This bear market will be over -- correction: will have been over -- when we can look back and see that stocks have rallied at least 20 0.000000rom any given low point, over at least two calendar months. That 20%move meets the minimum definition of a bull market. It may be no more than 20%, and it may last only a short time -- or it may go further and last longer -- but that's the minimum definition I'm using.

I think we're at the end because I think the fundamental event drivers that set this bear market in motion in the first place have changed.

The thing that started it was a series of botched government "rescues" of troubled financial firms -- Bear Stearns, Fannie Mae, Freddie Mac, Lehman Brothers, Merrill Lynch, AIG, Washington Mutual and Wachovia. These interventions (or lack thereof in Lehman's case) -- which in each instance pretty much wiped out the companies that were being "bailed out" -- made matters worse, turning a typical credit crisis into a full-fledged banking panic.

But now the Treasury's TARP program, along with new programs from the Federal Reserve and the FDIC, are really helping. Financial firms are still going to have to struggle. And heaven only knows what they're going to do for earnings growth in the future. But the risk of a global meltdown of the financial system is now off the table for sure.

First the regulators created a runaway train of cascading failures of financial firms. Then they stopped the runaway train they themselves created with the massive cash infusions of the last month. That's a very, very good thing.

But when you stop a runaway train, some bad things happen.

When a train is headed downhill at 100 miles per hour and you suddenly stop its engine, what happens to all the freight cars the engine was pulling? They smash into each other, they jack-knife, and they jump the tracks, spilling their contents all over the countryside. Better than a runaway train, but still a huge mess. That's where we are now: a huge mess called a recession.

Make no mistake about it. Until a couple months ago we were not in a recession. It was just a slowdown. But the banking panic set in motion by the botched bailouts turned that slowdown into a very sudden recession. We're definitely in a recession now. The only question is how long and how deep.

Recessions are very much like bear markets. They feel like they're going to go on forever, and that they'll keep just getting worse and worse.

It's so easy to tell yourself stories that "prove" it. You think about how when people lose their jobs, they have to spend less. Across the whole economy, less spending means less production. Less production means more job losses. It's a never-ending vicious cycle.

It plays out in other ways, too. If you lose your job, maybe you have to sell your house. But you can't sell your house, because prices have collapsed, so the bank forecloses and throws you out. The bank dumps the house at a fire-sale price. That lowers the price for all houses. Another vicious cycle.

When everyone is aware that these vicious cycles are in play, they become totally unwilling to take any risk. If they're investors, they won't buy stocks. If they're employers, they won't hire workers. If they're ordinary folks, they won't spend a penny they don't have to spend.

And yet, somehow, all recessions do end. Just like all bear markets do end.

What ends them both is value.

No matter how risk-averse you are, at some price you would be willing to buy stocks. Would you buy shares of, say, Microsoft (MSFT: 19.32, -0.74, -3.68%) if I offered to sell them to you at zero? Of course you would. How about if I offered them to you at a penny? You still would. Two pennies? Yep. We can keep moving up the price until we get to the point where your risk-aversion makes you finally say no.

In bear markets, the process works in reverse. The price of Microsoft falls until it finally gets low enough that even the most risk-averse investors will buy it. It's true for all stocks, and for the market overall. Three times now since early October, the Dow Jones Industrial Average has fallen to about 8,000 -- and then each time there was a huge rally. It happened just yesterday. Apparently for the Dow, 8,000 is the level where even risk-averse investors will buy.

The same thing applies to homes, cars, jobs and everything else. Trying to save money because you are scared about the economy? Maybe you are driving less, so you don't have to spend on gasoline? Now that gas prices have collapsed, you're probably re-thinking that. Suddenly it costs so little to fill 'er up, you say "why not?"

And suddenly, the vicious cycle is over. The bear market has ended. The recession has ended. Mysteriously, as though by magic, and without your really realizing it, things have picked up. Stocks are heading higher. Jobs are suddenly available again. Consumers are back in the stores. Who knew?

Now that the government-induced banking panic is over, all we have to do is find those levels of value throughout the economy, and this recession and this bear market will be over. Maybe they already are. If they're not, they will be soon.

Don't believe me? Then go ahead and sell stocks. Stop consuming. Then you'll be the one who creates the value I'm talking about -- and everyone else will get the benefit. Think of it as a public service.

宋鸿兵：2009年春夏金融海啸第二波更猛烈(图)

北京新闻中心记者海岩、何凡/从美国一掷约5.5万亿港币救市，到中国祭出4万亿人民币投资重拳；从西方八国峰会，到20国首脑协商—全球掀起「经济保卫战」。金融海啸，是否会就此退潮？

　「危机最严重的时刻还没到来。」因编着畅销书《货币战争》而闻名、并提前预警「两房」灾难和金融海啸的经济学者宋鸿兵，在接受本报专访时再次预言：金融海啸将在明年4至9月间升级为第二波，届时将涌现对冲基金和保险公司的倒闭潮，美国商业银行系统更会遭受前所未有的冲击，多家商业银行巨头或会在此波海啸中倒下……

　伴随着《货币战争》长期雄霸各大畅销书榜前三名，该书作者宋鸿兵迅速从一个默默无名的旅美华人变为备受瞩目和争议的经济学者。在书中，他指出有美国政府背景的「两房」机构将因不合理操作而引致灾难，并预言「两房」危机恐将在今年6至8月间爆发。今年6月，宋鸿兵再次预言次按危机将演变成金融海啸。一个月后，「两房」股价腰斩、美国政府宣佈接管，进而雷曼等投资银行陷入困境，危机，正朝着宋鸿兵的预言发展。

宋鸿兵预言，明年二三季，第二波金融海啸会以更勐烈的破坏力席捲而来。

宋鸿兵预言金融危机 受一杯咖啡启示逃离美国(图)

宋鸿兵是去年12月离开生活了十多年的美国回到北京的，那时美国次按危机才初露端倪，没人料到大半年后会爆发席捲全球的金融海啸和华尔街大裁员。

　宋鸿兵说，让他意识到「两房」危机并最终决定逃离华尔街的，是一杯咖啡。

　去年2月的一个平常工作日，已经在房地美和房利美工作了5年的宋鸿兵照例去公司茶水间喝咖啡，却发现免费咖啡没有了。他连忙联络其他楼层的同事，才知道房利美已停止供应免费咖啡。

　「当一家僱员多达6,000馀人、资产1.4万亿美元(约10.9万亿港币)的大公司开始算计小钱的时候，就意味着它可能出现危机了。」宋鸿兵很快向公司同事打听房利美的财务状况，得知2月房利美利润暴跌40％。

　「危机肯定不远了。」去年6月，宋鸿兵出版《货币战争》，年底即从美国抽身回到北京，现在担任宏源证券结构融资部总经理。

■海啸影响下，商家纷纷减价促销。

　危机背后：百思不解的两个疑问

　宋鸿兵在接受採访时多番提及，金融危机实际是按照「逻辑」、「常识」、「基本原理」发展而来的，「只要逻辑正确、数字正确，就可以预见到危机一步一步走来，下一波海啸也一定会来」，但令他百思不得其解的是，为什麽那麽多高职位高水平的人没有言明危机呢？

　「比如『两房』，按照经济学原理，房地产价格年涨15％，居民收入年涨仅3％，房地产市场肯定不可持续，『两房』以60倍槓杆运作，在资产价格下跌时必然会出现危机。为什麽没有提前预判？」

　宋鸿兵的另一个疑问是，在这场危机中满眼都是输家，究竟谁在危机中赚钱了？「对冲基金和投资银行或许通过离岸基金这个『后门』，在危机前就将利润转移走了。」美国财政部的数据也显示，2008年3至5月加勒比海地区对美机构债券进行了坚定、快速的减持，与此同时一些亚洲、中东地区的主权基金却在增持……！

　宋鸿兵划分危机四阶段

　第一阶段：次按「地震」　从2007年2月到2008年5月，以「两房」难以为继为主要标志。

　第二阶段：违约「海啸」　从2008年6月到2009年上半年，主要表现为规模为62万亿美元(约483.6万亿港币)的信用掉期市场发生违约危机；

　第三阶段：利率「火山爆发」　主要表现为信贷全面紧缩造成长期贷款利率飙升，进而引发规模将近600万亿美元(约4,680万亿港币)的利率掉期市场出现危机；

　第四阶段：美元「陷入冰河」　这时全球美元资产将出现信心危机，从而动摇美元世界储备货币的地位。

　中资银行两三年后或「赔惨」

■宋鸿兵曾于1994年赴美国美利坚大学留学，并取得硕士学位。

　此次海啸对中国金融业造成的直接损失，主要体现在一些机构持有的「两房」、雷曼等机构债券和海外投资资产的缩水上。官方表态：损失尚不大。但宋鸿兵认为，随着危机加剧，金融机构倒闭会造成信贷全面紧缩，进而推高美元利率。在金融危机进入第三阶段即「火山」爆发后，中资银行恐因在利率掉期市场操作的失败而出现严重亏损。

　宋鸿兵说，传统银行业的风险暴露和倒闭等问题，会加剧信贷紧缩，美国银行间市场和货币市场将再度出现流动性枯竭危机，这会推高美元利率，在利率掉期市场上长期看跌的人就要赔。

　「利率上涨是一个客观的、无法避免的趋势。」宋鸿兵调查发现，目前中资银行机构在做利率掉期时普遍认为未来美元利率不会走高，而外资银行则一致持相反观点。这样一旦利率走高，中资银行就要赔付巨额资金。

　4万亿计划效果有限

　至于中国出手4万亿元应对海啸的举措，宋鸿兵认为，中国GDP佔全球的份额并不大，对全球经济的影响力也不太大，因此很难扭转全球大衰退的趋势；再加上4万亿元投资计划中，部分实际早已列入「十一五」规划，分解到每年，只有几千亿元左右的投资额度，虽然与1998年亚洲金融危机时相当，但由于中国GDP在过去20年已翻了四倍，故这一数量级投资规模对目前如此大的经济体是否可以产生足够拉动力还有待观察，效果恐不及1998年。

　准确预言海啸「粉丝」众多

■席捲全球的金融海啸，造成无数企业破产倒闭。图为日本一家关门大吉的店舖。

底特律三巨头大出血 美国汽车业快淘空了?

Fed bailout:

Pros: America symbol, …
Cons: business model is wrong. Unfair to use tax payers money to bailout a business which is in malfunction.


世界最大汽车制造商通用汽车公司（简称“通用”）刚在两个月前庆祝100岁生日。可是“通用”不是健步如飞、声如洪钟的百岁人瑞，而是步履蹒跚、气若游丝的老人，而且很可能无法庆祝下一个生日了。和“通用”汽车同病相怜的还有105岁的福特汽车（简称“福特”）及83岁的克莱斯勒。  

　　在最近公布的今年第三季业绩报告中，上述的底特律三巨头正在大出血。  

　　“通用”业务亏损25亿美元，消耗现金69亿美元。“通用”在任何时候都必须拥有至少110亿美元，让它可以应付各种开销如付账给供应商、支付在职及退休职工福利等，可是“通用”现在只剩162亿美元现金储备。如果按目前的速度继续出血，“通用”的储备在今年底就会跌破110亿美元。  

　　“福特”的情况比“通用”好一点。它在第三季亏损1亿2900万美元，消耗了77亿美元的现金。截至9月底，它手上还有189亿美元现金。“福特”的财务总监有信心，“福特”可以安然过渡到2009年。  

　　克莱斯勒是私人公司，无须公开账簿，但分析师认为它的情况好不到哪里去。  

　　密歇根汽车业智囊机构汽车研究中心（Center for Automotive Research）不久前公布的报告指出，占国内生产总值4%的底特律一旦倒闭，将对美国经济成长、社会安全网和政府财政预算造成重大影响。  

　　研究显示，如果上述这三家汽车制造商全部倒闭，美国第一年将约有300万人失业，政府收入将损失600亿美元，三年下来则将损失1560亿美元。外来汽车制造商也难以独善其身，因为整个汽车业的供应及销售网络相互依赖。  

　　底特律为了生存，已向政府哀求500亿美元的贷款要求。参众议院都呼吁布什政府在卸任前做一件好事，可是布什政府不太愿意向纳税人拿更多钱救助企业公司，并希望业者申请国会在9月底批准的250亿美元贷款。  

　　国会批准这笔贷款，是因为制订了严格的汽车燃油效率条例。这笔贷款旨在让汽车业者开发高燃油效率技术。有了这笔钱，业者可以腾出一些钱，用在其他较为紧急的地方。  

　　然而，这笔钱也受到各种条例限制，最快要等到明年才能拿到钱。  

　　尽管民主党议员正在推动国会通过一笔为数250亿美元的紧急贷款担保法案，可是据《底特律新闻》前天报道，法案很可能不会获得共和党议员支持。  

　　底特律三巨头陷入困境  

　　以“通用”“福特”和克莱斯勒为代表，集中在中西部、有强大工会、背负庞大养老责任的底特律“旧美国汽车工业”，似乎正在坐以待毙。  

　　舆论认为“旧美国汽车工业”落得如此田地，是底特律运作不良和美国政府政策多年来相互纠缠的结果。  

　　1980年代，掌握燃油效率技术的日本汽车“丰田”和“本田”进入美国市场。底特律在这方面明显落后，市场占有率逐渐减少。  

　　步入1990年代，美国人疯狂爱上能为底特律带来庞大利润的卡车和运动休闲车（SUV）。“丰田”和“本田”则以省油车占据了中小型车市场。底特律把大部分资源放在卡车和运动休闲车，赚取庞大利润，以负担日益增长的在职和退休员工的薪金和保健成本。  

　　汽车研究中心主席科尔博士（David Cole）说：“在市场经济里，你要有利可图，就得朝有利润的方向发展。”  

　　进入21世纪，市道变坏，高昂的人力成本变成了底特律的枷锁。  

　　数据显示，美国汽车制造商的每小时人力成本比日本汽车制造商高出30美元。然而，全美汽车工人联合会（UAW）实力强大，底特律难以挑战工会，解开这个枷锁。  

　　面对日本公司低耗能车的竞争，底特律的反应也慢三拍。油价上涨让消费者不再对卡车和运动休闲车趋之若鹜，底特律才发现它对绿色技术投资不足，没有省油车同“丰田”等公司竞争。  

　　底特律有所领悟后，开始向全球推销它们的产品，并改善生产线和开发更好的产品。尽管底特律已经开发出一些环保车，但最快需几年后才能上市。  

　　工会意识到资方开始陷入困境，终于在去年同资方达成新的劳资合约，降低人力成本，将底特律与日本车制造商的成本差距大幅度缩小。  

　　正当节约成本措施开始拟订和实施，全球油价却急速攀升，一度突破每桶140美元。制造商在9月初以为看到市场好转的迹象时，席卷欧美的金融风暴却刮起，信贷紧缩，市场销售额暴跌至25年来的最低点，导致了今天的局面。  

　　以日本、欧洲和韩国汽车公司为主，集中在南部、工会组织薄弱、没有什么养老责任、产品经得起全球竞争考验的“新美国汽车工业”，也同样面对销售额暴跌的情形。可是它们没有底特律的包袱，相对比较容易在这场汽车工业危机中自救。

　　底特律削减人力成本才是治本  

　　美国舆论指出，向汽车业注资是治标不治本的做法。底特律必须生产有竞争力的产品，削减人力成本，恢复竞争力。  

　　舆论认为，由于生产线和工会大多位于选举“摇摆州”如密歇根州和俄亥俄州，因此政治领袖不愿意触碰人力合约及工会这个烫手山芋。  

　　《华尔街日报》上周一的社论指出，众议院议长佩洛西和参议院多数党领袖里德代表汽车工业，联名写给财政部长保尔森的求助信中，没有提及导致底特律陷入今天这个局面的工会合约。  

　　全美汽车工人联合会实力强大，其来有自。1936年，“通用”遭遇工会长达44天的罢工，成为汽车工业第一个被工会“试刀”后就范的对象。“福特”在最高法院和10天罢工的压力下与工会达成劳资协议，以及“克莱斯勒”工人的罢工，都促使工会实力大增，成为工人的利益代表。  

　　不过，劳资双方意识到危机迫在眉睫，在去年底达成新的劳资协议。除了设立员工自愿福利信托基金接过退休员工医疗保健的责任，新协议也允许资方对现有工人和新雇工人实行双重的薪资福利标准。新雇员薪资福利低于现有水平，有助于资方逐渐降低人力成本，拉近与日本汽车制造商的人力成本差距。  

　　密歇根汽车业智囊机构的汽车研究中心项目经理陈延光，通过电邮接受本报访问时说，由于制造商已经没有雇用什么新工人，因此新标准还没对公司产生什么效果。他相信，目前的困境将不会改变这套工人薪金福利标准，除非资方与工会重新谈判，或者法官未来在破产申请中对合约另有判决。  

　　而随着“通用”决定在今年底削减白领退休员工的医药福利，《纽约时报》报道，底特律汽车业退休人士开始寻找医药保险。对于这些过去不曾担心医药保险的白领阶层来说，搜寻和仔细阅读各种保险规章，是一件痛苦的事。一些老人则组织了联谊会互相帮忙。  

　　美国《商业周刊》今年初报道，联邦政府向来喜欢通过条例鼓励底特律提高燃油效率，而不是通过燃油税务鼓励消费者购买省油汽车，原因是消费者有投票权。  

　　一些媒体则指责底特律投资不足，没有研发新产品，把市场拱手让给日本车，也没有对肯定会上涨的燃油价格做好准备。不过，业内人士说，舆论的批评把问题简单化，而且没有对业者过去10年的各种努力给予肯定。  

　　“通用”的通讯副总裁塞尔沃纳说：“过去5年里，汽车工业进行的重组比美国历史上任何一个行业（在同期内）进行过的重组还要多。”  

　　“福特”曾在2000年设立研究团队，设计省油小型车，同日本车竞争。然而，团队不知道该如何从高人力成本生产线制造的低售价省油车赚取利润。  

　　1979年的石油危机，促使“丰田”等日本车公司开发高燃油效率技术。日本汽车工业将省油作为最高目标，底特律则着重于利润高、耗油也高的卡车及运动休闲车。到了近年日本车公司开始引领环保车潮流，底特律对混合动力等环保技术的研发投入更是明显不足。  

　　丰田、日产、日本电气公司（NEC）和松下电气（Matsushita）等正纷纷扩大电池研发开销与生产线，美国汽车工业则仍处于研发阶段或刚获得设厂批准。  

　　“通用”已宣布向日立（Hitachi）进口锂电池，“福特”向三洋电机（Sanyo Electric）获取电池供应。一些美国电池业者则已开始要求华盛顿给予更多研发与制造技术支援。  

　　舆论不赞成政府出手救底特律  

　　密歇根汽车业智囊机构汽车研究中心认为，联邦贷款担保是底特律目前的唯一救生圈，不过底特律接下来必须抓紧时机自我整顿，重新出发。  

　　汽车研究中心项目经理陈延光受访时说，联邦资金是业者目前的唯一希望，而且援助金不能低于150亿美元，否则将无法让它们撑到市场有望好转的2010年。  

　　他说：“售卖资产不是选项之一，因为目前没有人会向它们购买。发售新股？算了吧。降低成本？能减的都减了，已经不能再减了。让国内更多或全部生产线停工可能是节省开支的下一步措施。与工会重新谈判？员工自愿福利信托基金（VEBA Trust）是工会的底线，我不认为他们还愿意放弃更多。”  

　　员工自愿福利信托基金是美国汽车制造商与全美汽车工人联合会去年达成的新人力合约内容之一。信托基金由工会营运，从2010年起自资方手中接过退休员工医疗保健的责任。  

　　舆论：担保底特律借贷 政府不应拿纳税人的钱  

　　舆论认为，美国政府不应该拿纳税人的钱担保底特律借贷。据路透社13日的报道，以推动企业更好运作而闻名的对冲基金经理阿克曼认为，对正在经历重组的“通用”注入资金是错误做法。  

　　他希望“通用”先重组，公司债权人将大部分债权转换为股权。重组后的“通用”如果仍需更多流动资金，“到时政府可以发挥重要作用，且同时保护纳税人的利益”。  

　　《华尔街日报》评论员詹金斯在13日的专栏中，对底特律没有及时挑战工会大幅度削减人力成本大加鞭挞。他说，政府不断介入，只会令底特律无法从危机中蜕变。卡特政府和里根政府都曾经扶助美国汽车工业，最终带来1990年代高耗油的卡车热潮。  

　　他说：“现在奥巴马和佩洛西要再次拯救底特律，并要求三巨头开发绿色汽车。如果消费者真的需要绿色汽车，无须由政府来要求。华盛顿只是将底特律推入无以为继的商业模式深洞，日后将会需要更多的政府介入。”  

　　对舆论的看法，陈延光表示可以理解，同意美国汽车工业必须重整。  

　　他说：“（美国）汽车工业必须重整。它们已经进行了三年，但肯定还有很多工作需要做……如果政府不介入，（破产）可能导致美国经济陷入全面衰退，政府要从衰退中恢复需要消耗更多资源。”  

　　“底特律危机和华尔街危机不一样。华尔街危机错在金融机构本身，把汽车工业危机的责任全推在底特律身上，对底特律不公平，而且事实也不是这样的。缺乏替代能源政策和金融市场紧缩也是罪魁祸首之一。”  

　　詹金斯在本月初的专栏中建议政府取消汽车工业保护政策“两线条例”（two-fleet rule），减少对美国汽车工业的管制。这个政策原意保护美国汽车工业，可是詹金斯认为它已变相成为工会的保护伞。

花旗银行亏损200亿 宣布大裁员，7万5千人将失业

// it is no use. Citi stock still falls a lot.
// in the years of bad time, no bonus, salary reduction might be a better solution to the business survival.
// it is unfair to use tax payer money to bailout those businesses who still corrupt in billing out their bonus.

美国金融巨头花旗集团宣布裁减7万5千员工，是之前宣布的2万3千人裁员计划的三倍多。

花旗银行发表的声明说，这一裁员行动将影响总员工人数的百分之二十。

裁员之后，花期银行在全世界的员工人数将减少到30万。

花旗银行说，将通过解雇、出售旗下部门以及自然流失等方式削减员工人数。

由于全球经济危机的冲击，花期银行过去一年亏损超过200亿美元。



有分析人士认为，花旗集团要等到2010年才会重新盈利。

今年花旗股价下跌了70%，上周更跌破10美元的心理大关。

不过，该银行表示仍然"业务扎实，收入稳定"。花旗银行还说，它的资金"非常雄厚"。

在完成裁员行动后，花期银行预计能将开支从高峰时期的水平往下调整百分之二十。