天高云远话投资(2)---应当选择投资还是投机？ -天高云远- 

有人认为投资者和投机者是有差别的。关于两者的差别有许多不同的定义。例如经济学家凯恩斯在“就业，利息，货币通论”中把“企业 

(我解释为投资者)”定义为“预测资产在整个生命期内的回报前景的行为”；而把“投机者”定义为“预测市场心理的行为”。本杰明。戈拉汉则认为“投资”是基于“对投资本金的安全和充分回报的前景的透彻分析上”的行为，不符合这一标准的都是投机。许多人认为，基于市场短期波动而博弈市场的行为是投机。一般来讲，单纯基于资产价格波动而出击的短期行为大体可以归为投机一类。  

投资与投机有没有差别？答案可能是：既有又没有。 

投资投机的目的都是为了赚钱，就这一点上讲二者没有差别。而且投资和投机的确都可能赚钱。投资和投机本身没有高下之分。一个成功的投机者远胜于一个拙劣的投资者；反过来也一样。今天最成功的投资者是巴菲，而最成功的投机者是索罗斯。两人都很成功。 

虽然二者都可能赚钱，但是就一般人而言成功概率的高低却不一样。对一个资金名气和炒作市场的能力都没优势的人而言，做一个较为成功的投资者比做一个较为成功的投机者概率要高的多。作为投资者，你要作的就是自己正确分析资产的长期价值，然后等待买入的机会，这个买入机会应当带给你一定的投资安全率。然后长线等待。投机者则不一样，你在博弈市场。问题是在投机场上，只有能撬动市场的投机者才有较大的成功可能。而要撬动市场需要资金，名气，和手段。以索罗斯为例，他于 

2005-2006年间看上了中国股市的泡沫机会，开始大量建仓。建完仓以后，他开始以出书，演讲等方式鼓吹中国股市，大谈中国股市又可能冲上8000点。他不仅在中国还在世界范围内推销他的观点，力图掀起中国投资热。他频频进出中国，受到中国媒体的热烈追捧。他的这种方式，至少为中国刚过去的股市泡沫加了许多度。过去几年我每次回国，都听到人们提及索罗斯和他的8000点。关于他的报导，文章，书籍比比皆是。但是，当他获得暴利以后，他开始退场。在退场过程中，未了保障自己能有序退场，在退场过程中他依然是中国股市的高调吹捧者。当他圈钱成功以后，开始打压中国股市。在这个过程中，索罗斯资金，名气，和手段的运作都属上乘。这是索罗斯和投机者惯用的手段。这是上乘的投机者，可以操纵市场。如果你是投机者，你可能的对手就是这类资金，名气，和手段都远远超越一般人之上的高手。  

投机者的特点是短线操作而投资者一般是长线潜伏。要知道在市场上有许多除索罗斯以外的其他短线操手。如兑冲基金，投资银行的自有交易柜台。这种柜台是以公司的资金专门为公司买卖股票。这些对手的资金，技术，人才，信息，风险管理等方面总体上比散户优越的多。以高盛的专有柜台为例，一天最高可赚一亿美元 

(当然也可亏一亿)。作为投机者一定要对此有充分的认识。千万不要轻易将自己的钱装进这些人的口袋。就是这些人也有输盘的时候。今年大部分的兑冲基金面临大幅度亏损，而投资银行的自有交易柜台的盈利也大幅度下降。可见今年的市场环境对投机者的严酷。而投资者只要得法，一般可以免除这股市场力量的干扰。  

无论是投资者还是投机者短期内都有输赢，要想在长期中成为赢家关键在战略。即使是极其高明的投资者和投机者也有输的时候。上世纪 

90年代么，巴菲特的投资的五年滚动回报率低于标普500。许多人称巴菲的投资方式过时了。那是巴菲特走麦城的时候。索罗斯八十年代中后期攻击日元，最后杀羽而归。成了他的滑铁卢。尽管如此，巴菲特还是巴菲特，索罗斯还是索罗斯。一时一地的输赢虽然重要，但最重要的是最终要赢。楚汉相争时，项羽赢了多少场？几乎是常常赢。把个刘邦打得不得不远走西川。但是，最后刘邦赢了。所以，不管你是投资者还是投机者，最好有一个能保障自己最终能赢的战略。这个战略，不能保障你每战必赢，但必需保障你在战略上能赢。  

一般而言，投资者只要方法对头，赢得战略成功的可能性要比投机者大。就普通投资者而言只要资产价值评估准确，建仓价位合理，长期而言赢的可能性会高于 

50%。而就普通投机者而言，可能会赢得一些战役的胜利，但是，极有可能在一次大博弈中输个精光。  

在现实生活中投资者和投机者很难严格区分的。以中国股市为例，索罗斯圈了一大笔钱。巴菲特也圈了一大笔钱跑了。大家还记得巴菲特投资中石化的案例吧。他低价买入，在中国股市高歌猛进的时候即使卖掉。一进一出赚了十几亿美元。你说这种短线操纵是投资还是投机。很难分清。对我们许多人而言，我们可能既是投资者又是投机者；有时是投机者有时是投资者；在有些个案中是投资者，在另外一些个案中又是投机者。关键是每次出手时，你自己要知道你在玩什么游戏，你要有一点自我约束。如果你在玩投机的游戏，而误认为自己是投资者，那结果是不堪设想的。反之依然。比如，常常见到这样的朋友，没有对资产作深入的分析，只是由于市场波动出于投机想捞一把而接了一大堆刀子。面对巨大的亏损不知所错，就自我安慰自己：投资是长线，不要怕短期波动。投机者变成了投资者。这种从投机者变为投资者的自我麻醉是非常可怕的。 

这样的例子和教训是非常多的。在 

2000年科技股灾时，那些大投资者为了为自己解套，纷纷高唱科技股长期投资前景很好。有许多朋友没有深入研究，简单的在价格驱动下逢低买进了许多垃圾。有时候低者可能更低。如果你是在投机，那应该马上止损。遗憾的是，许多人一下子变成了长线投资者。这一长线，最后，公司垮了，许多投资没了。其实作为投机者要有很强的心理素质，要敢于否定自己，敢于迅速的否定自己，要敢于止损退场，要有壮士断腕的气魄。一旦你的市场预期被证明是错的，一定要断腕服输，一定要克服过度自信的弱点。相反的例子也不少。有人作为投资者买进有长期投资前景的股票。但是，市场都有波动。刚开始还能挺住。后来市场持续下跌，导致信心丧失。投资者成了投机者，对短期价格波动有太大的反应。最后在底部被震出来了(当然，如果你对现有投资的长期价值发生怀疑，找过恰当的机会换回筹码退场，那是当然是英明决策)。可见作为投资者也要有很强的心理素质，要敢于坚持自己，敢于顶风而逆向操作，要敢于居于少数，要有敢于下地狱的勇气。可见投资投机玩到一定水平，玩的都是心理素质。投资者和投机者的心理素质要求不太一样。就现实的例子而言，索罗斯夺夺逼人，而巴非特则冷静内敛。所以，虽然我们可能既是投资者又是投机者，要把两者协调起来并不太容易。  

也许简单的区分投资和投机并不重要。重要的是你的长处是什么，你能玩什么游戏。你玩那一种游戏成功的比例比较高。投资就达仗一样，千万不能明知不可为而为之。要信奉“打得赢就打”的原则。赚到钱才是目的。要严格的区分投资和投机。如果你实在想享受投机的刺激，一定不要把家里的老本赌上，大部资产用于投资，极小部分用于投机。

天高云远话投资(3)---沧海桑田华尔街 -天高云远- 

传统的华尔街统治世界金融舞台几十年，却在一个星期之间黯然谢幕。刚才还是有声有色掌声不断，忽然就变得掩旗息鼓曲终人散。华尔街素以创新著称。然而，其从高潮转入尾声的速度比其创新还快。在大约一星期内发生的一连串事件，彻底改变了华尔街。这些事件不仅彻底改变了华尔街，也永远改变了美国金融体系。

1。2008年9月，前奏。 

进入9月，美国的金融危机急剧恶化，警讯频传。由于房价的持续下降，无力支付放贷的人不断增加，导致金融界不良资产大幅度上升。投资者继续抛售与房贷有关政券。抛售导致资产价格急剧下滑，资产价格的下滑导致更大的恐慌，更大的恐慌导致更多的抛售。市场经济在用他那只看不见的手导演着一场恶性循环的活剧。在这一轮又一轮的抛售-降价的循环中，金融企业被迫不断将自己持有的相关资产按市场价格重新作价，亏损不断加剧，自有资本比率不断下降。投资者信心大失，信用极度萎缩，借贷成本极度上升。由于大量不良资产的贬值，美国两家政府支助的企业(范妮美和佛里曼)面临破产的威胁。这两家企业拥有3。5万亿美国住房贷款，占全美国的一般。它们的破产对美国的金融体系将是毁灭性的打击。9月7号，美国财政部决定将两家企业国有化--向每家企业分别注入上限为1000亿的资金换取79。9%的股权。国有化使两家公司解除了破产的威胁，但并没平息市场的恐慌。 

2。2008年9月14日，星期天，危机深化。 

美国金融危机的浪峰，再一次扑向的华尔街。刚过去的星期五，里曼兄弟在一系列公司重组，资产拍卖，资本注入的努力失败后，承认濒临破产。转而寻求买主。政府积极为其寻求买主。潜在的买主们在检查了里曼兄弟的帐目以后，发现风险太大，纷纷退却。到了星期天，依然没有买主浮现。这家有

158年历史的华尔街老店的破产成了无法避免的现实。为了避免里曼破产对金融体系的巨大冲击，联储会在星期天下午组织10家大的金融机构出资700亿，帮助受冲击的金融机构。同时联储会宣布其贴现窗口将进一步对投资银行开放，并同意接受股票为抵押，进一步为投行输血。 

星期天午夜刚过，里曼宣布破产保护，决定将公司化整为零出售。这是华尔街继贝尔斯顿以后的另一家独立投资银行的消失。稍后，美州银行在宣布不予收购里曼兄弟以后的几小时内，在联储会的建议下同意以

500亿的价格收购美林。几乎与此同时，世界保险业的龙头老大--美国国际集团(AIG)为了缓解流动性压力，增强投资者信心，决定出售部分资产。这真是一个多事之秋！ 

表面上看，压倒这三家美国金融界标志性企业的直接原因各异。里曼主要是大约

500亿的商业不动产贷款，美林是次贷，而AIG是大量的CDS。实际上是流动性萎缩的牺牲品。由此可见，美国信用萎缩，流动性萎缩达到了什么程度。 

里曼崩盘催生了体制性危机。

3。2008年9月15日，星期一。崩溃前照。 

周末恶讯频传，投资者积累的恐慌无从释放。星期一上午，股市一开盘，投资者积累的恐慌就如同洪水一样，冲开闸门一泻千里，股市扶摇直下，谣言四起。投资者风闻，

AIG难以筹集足够的资金，面临降级的危险。为了挽救AIG，纽约州长(DAVID PATERSON)打破有关公司内部借贷的条例规定，特许AIG从子公司借200亿。这一天道琼指掉了500多点，创下7年之最。星期一晚上，FITCH降低了AIG的信用等级。信用等级的降低进一步导致AIG信用困难，加剧AIG滑向崩溃的步划。AIG在130多个国家拥有7200万客户和11000亿美元的资产。AIG的崩溃将如同在美国乃至世界金融体系里扔了一个大规模杀伤武器。 

4。2008年9月16日，星期二。政府干预。 

美国股市刚一开盘就直线跌落。投资者纷纷逃向安全领域。抛售股票，买进政府债券。这一天美国金融体系的基石以开始出现裂缝。几家现金市场基金每股低于

1美元的标准。投资者对美国金融体系的信心已经动摇。联储会当天开会决定利率走向。恐慌的市场预期联储会将再次降息。然而联储会决定实行逆向操作，不附和市场的恐慌，一直同意不动利息。联储会想告诉投资者，事态都在掌控中，不必慌张。市场听到了联储会传递的信息，股市反败为胜，以上涨收盘。在这次金融危机中，许多大的行为都发生在周末或晚上。当天晚上，政府宣布AIG的拯救计划。政府将为AIG提供850亿的强制性紧急贷款，贷款必须在2年内通过出售资产偿还。作为回报，政府将拥有AIG79。9%的股权。 

5。2008年9月17日，星期三。恐慌四起 

那场如海啸一般席卷世界的次贷危机，己经一年多了。华尔街的五大投资银行，倒闭的倒闭，卖掉的卖掉，还剩下两家：高胜和摩根斯丹利。两家投资银行历史悠久，声誉卓着。然而，这两家投资银行，却处在了新一轮海啸的旋涡中。

贝尔斯顿早在三月就卖掉了。本周星期一，里曼兄弟在四出求售无门以后宣布倒闭，美林在几乎无力独立运营的情况下把自己卖掉了。金融危机到底有多深？下一个倒下的将是谁？剩下的两家投行有没有足够的资本和现金支持运营？美国金融市场有如尚未打扫的战场，硝烟弥漫，人心惶惶。投机者和投资者阵线交错。市场为几十年未有之恐慌所笼罩。投资者胆战心惊，风险规避大幅度上升；投机者跃跃欲试，正在寻找下一个猎物。

毫无疑问，华尔街幸存的两间独立的投资银行成了各种猜测的对象。巨大大的市场压力几乎都汇集在这里。那些压倒贝尔斯顿和里曼兄弟的市场压力现在转移到了高胜和摩根斯丹利。投资者开始恐慌：压倒贝尔斯顿，里曼兄弟，美林，和

AIG的流动性危机将会压倒华尔街的最后两大投行。 

为了缓解市场压力，坚定投资者的信心，高胜和摩根斯丹利的管理层开始向投资者喊话。

本周二股市收盘以后，高胜和摩根斯丹利报出了高于预期的盈利。摩根斯丹利比预定的时间提前一天公布盈利报表。他们希望自己优于预期的盈利，充足的资本和现金，高品质的业务能稳定投资者的信心，能让投机者望而生畏。

然而，信心喊话和盈利报告既没有稳定住投资者，也没有阻吓退投机者。

星期三，两家公司的股票自开盘以后，直线下跌。投资者恐慌地逃亡，投机者疯狂地进攻。一个又一个的技术支撑点不断失守。终这一天，高胜跌落

26%，摩根斯丹利跌落42%。美国股市有如海啸卷过一般。 

市场的恐慌是没有界限的。不仅股票投资者在逃亡，债务持有者也在撤退。这一天摩根斯丹利的债卷也大幅度下跌。它的年息

6 %年到期的债务，一美元只能卖61美分。 

高胜和摩根斯丹利的债务保险费急剧上升。摩根斯丹利的 

CDS上升到差不多1600点。也就是说如果你持有1000万摩根斯丹利债务，并希望为它上个保险费，你需要先支付160万的保险费。高胜的CDS则达1200点。CDS 越高，债务保险费用越高，表明投资者认为债务人无力还债的可能性越大。  

债务价格下跌，债务保险价格上升，表明其债务风险升高。其直接后果就是使两家投行面临信用萎缩乃至崩溃的危机。而信用萎缩乃至崩溃正是贝尔斯顿和里曼兄弟破产的直接原因。头天晚上还自信满满的摩根斯丹利明显的感到了生存危机。星期三市场刚收盘就传出，摩根斯丹利寻求合并的消息。摩根斯丹利的首席执行官约翰。马克一方面与中国投行和新加坡接触，一方面与美国一家大的区域银行讨论合并的可能。 

然而，截至星期四他都没有找到能重建市场信心的买主。里曼兄弟就是在寻求不到卖主的情况下被迫宣布破产的。曾经的华尔街明星求售自己而找不到卖主！摩根斯丹利的结局如何？ 

就美国金融体系整体而言，这一天是极度动荡的一天。这一天股市大跌，道琼掉了 

450点，标普掉了479点。股市隐含漂移性升高，VIX 越过了40 点；企业短期信用收缩，本周商业票据市场收缩4。2%，为26年来的最大跌幅。跌幅最深的是以资产抵押的商业票据。一周跌幅达326亿美元，为2005年二月以来最低点。一天到期的商业票据年率上升了1。38%达到3。46%，30天到期的商业票据利息达到3。1%。而联邦基准利率只有2%。也就是说，投资者需要1。46%的年率来补偿其一天的风险，需要1。1%的年率来补偿30天的风险；银行间不信任增加，LIBOR 达到3。39%远远高于联邦基准利率的2%。也就是说，银行间不信任度加深，彼此拆借的风险增加，利润上升；债务风险升高，CDX 达到900 多点；企业短期信用成本上升；投资者寻求安全天堂，大力追逐政府债券。美国联邦3月到期的短期债的回报率降低到0。05%，为54年来的最地点，并曾短暂的降为负数。  

总之，美国信用危机已经达到了极限。股市飘摇，短期信用萎缩，银行间信用萎缩，债务风险上升。 

这一天真正动摇美国金融体系根基的是现金市场基金 

(Money Market fund)的进一步恶化。两家历史悠久规模不小现金市场基金(Reserve primary fund 和 Reserve International Liquidity Fund) 在前一天宣布投资者的每一元投资的价值低于$1。投资者开始出现恐慌。前者在本周内因投资者的抛售尔失去60%的资产。现金市场基金是风险最低的投资工具，其流动险相当与现金，而回报略高于现金。它的投资目的是不亏损。美国有3-4万亿现金市场基金。截至9月16日的一周中，投资者赎回了大约807 亿美元的现金市场基金，相当于美国现金市场基金总额的2。5%。现金市场基金的动摇表明美国投资者对美国金融体系的基本信心在动摇。如果类似现金的投资都不可靠，还有什么投资是可靠的？如果类似现金的资产都不安全，美国金融系统还有什么是安全的。毫无疑问，现金市场基金的崩溃将是美国金融体系的全面崩溃。此外，现金市场基金是商业票据的主要购买者，而商业票据是许多公司机构筹措流动资金的主要渠道。现金市场基金的萎缩将进一步导致美国资本市场短期融资短期信用的萎缩。  

现金市场基金的萎缩，短期信用的萎缩，进一步加深了投资者对十分依赖短期筹资的华尔街投资银行生存能力的怀疑。 

这一天美国金融体系几乎出于崩溃的边缘。这一天市场上猜测四起，人心皇皇，风雨飘摇。美国资本市场的压力达到了一个临界点。美国金融体系会崩盘吗？华尔街能度过难关吗？ 

6。2008年9月18日，星期四。全面拯救  

为了缓解市场压力联储会与世界上其他央行协同行动，在 

670亿的基层上再追究1600亿，总共将2470亿美元注入世界金融市场以期缓解信用收缩的压力。但是投资者依然在恐慌的逃亡。标普500在开盘以后直线下跌，最深跌落几乎2%。两大投资银行继续遭受集密的进攻，股票价格飞流直下，一泻千里。到了下午一点左右高胜跌落18%，摩根斯丹利下滑43%。  

市场有底吗？市场这只看不见的收能挽狂澜于既倒，拯救美国金融体系体系吗？自由市场那神奇的自愈能力没能防止美国金融体系的崩溃。市场在跌跌不休的情况下，早就把渴望的目光投向了政府。实际上市场早就在谈论政府的一揽子拯救方案。市场早就不满足头痛医头的零星治疗，而在期待一种全面的，接触问题根本的大手术。 

到了下午，零星的传闻开始散布开来：政府将采用类似于解决 

80年代银行危机的RTC方案来解决目前的金融危机。市场开始趋于稳定，投资者开始重拾信心。随着传闻的证实，市场一遍欢呼。投资者牛气十足，市场上牛气冲天。股市频频收复失地，最后大涨4。76%。看来市场离不开政府这只看得见的手。  

是夜，布什总统宣布，他的政府正在研究一项拯救危机的计划。从而证实了市场的传言。 

证交会发布行政命令禁止空卖金融股票。被禁的股票达 

300多支，后来扩大到900多支。  

7。2008年9月，星期五，希望之光。 

市场在盼望政府拯救计划的细节。政府首先打出了拯救现金市场基金的组合计划。 

财长宣布财政部将动用500亿的“外汇稳定基金”担保现金市场基金以稳定投资者；联储会则宣布将会为银行从现金市场基金购买资产抵押的商业票据提供无限度的资金。新闻发布会中，财政部长宣布政府正在制定一项全面的，规模达数千亿美元的计划拯救美国经济。在接下来的总统新闻发布会上，布什总统宣布政府必须干预一拯救经济。股市再次大涨。充满戏剧化的动荡的一周终于在经历了大幅度下跌以后回到了起点。股市虽然回到了原点，但是美国金融市场的格局和景观却被永远改变了，再也回不到原点。在这一周中美国金融体系几乎处于崩溃的边缘。在这一周中，美国股市在经历了残酷的自我摧残以后，终于发现自己原本不是万能的。许多的原则，许多的商业模式，政府的作用都将因为这一周而重新界定。这一周将是美国金融体系发展的分界点。  

幸存的两大投资银行，在几乎品尝到破产的恐惧以后，已经是精疲力竭，对自己不再自信满满。只有在经历了生存的考验以后，才知道只有生存才能发展。这一周彻底改变了华尔街的思维模式。在世界金融体系里如明星一般高贵而华丽的华尔街在这一周中失去了最后一点光彩，面对市场的满目焦土，黯然的思考生存的问题。 

8。2008年9月21日，星期一，黯然谢幕  

为了生存，华尔街仅存的两大投行决定放弃传统的华尔街模式，而将自己转化为商业银行，愿意接受联储会的监督和管制。这在过去真是非议可思，因为它意为作放弃华尔街的自由，特权，放弃高额利润，奖金。然而生存权压倒了特权，生存的需要压倒了一切。华尔街为了像商业银行一样可以得到稳定的资金来源，为了度过危机，决定放弃自己的自由，向联储会申请转为商业银行。 

9月22日，联储会宣布提前批准两大投行传为商业银行的申请。联储会处理类似的案子一般要五天，这一次却当成了急案处理，则免除了五天的等待。自此华尔街的五大独立的投资银行完全消失。以华尔街为代表的自由资本主义模式正式消失。  

华尔街进入后华尔街时代。发端于次贷危机的金融动荡，居然改变了华尔街的生态。 

为什么盛极一时的华尔街原来如此脆弱？为什么从帐面上看资本充足，现金充足，业务优秀的投资银行在市场里原来不堪一击？为什么曾被许多人奉为学习样板的明珠原来如此黯淡？为什么美国金融体系原来如此虚弱？

强国倔起不止在战场--新自由主义美国金融危机与中国对策

美国当前的这场危机是一场全局的体系性的和体制性危机。只有放在历史的大背景中，才能理解这场危机的发生和美国政府的对应措施的历史含义。在人类进入 

70年代以后，由于多种原因，新自由主义作为经济实践在人类历史上逐步兴盛。在前苏联垮台以后，新自由主义作为与政府管制对立而存在的思路，几乎成了人类唯一有效的一种经济体制选择。许多国家先后在自己的土地上进行新自由主义的实验。美国则不仅积极实践新自由主义，而且充分利于其庞大的国力和在国际事务中的支配力大力向其他国家推行新自由主义的经济体制，利用IMF和WTO干预其他国家的经济体制和经济政策。在上个世纪即将结束的几年里，美国更是把世界范围内的新自由主义化，当成美国在未来一个世纪里能够独霸世界的体制性基础。  

新自由主义的基本命题是：市场自由是好的，市场是万能的。在实践追求所谓大市场，小政府。它认为只有市场才能有效的配置资源。而市场之所以能有效的配置资源是因为产权明晰且有保障。所以，新自由主义的政策目标毫无例外都是私有化，市场化，国际贸易和国际金融的自由化。 

新自由主义是美国从 

70年代以来的一项国策，和一项持续的外交政策。尤其在苏联垮台以后，美国更是力图以新自由主义来改造世界，改造现实的对手和潜在的对手。经济全球化和金融体系的全球化是美国改造世界的两大手段和目的。美国理想的世界模型是一个金融贸易自由化的开放的世界体系，资本货物财富能在国际间自由流动。在那个世界体系里，民族国家对自己经济的保护，各国政府对经济的干预，经济中公共产业的成分都将被压缩到最低限度；美国在这个体系中将其主导作用，其金融体系作为世界金融体系的中心将在制造财富分配财富的过程中起支配作用。这个体系里的国际分工有一个巨大的特点，那就是发展中国家向美国出口资源货物和服务，而美国则向世界各国出口美元和金融产品(当然还有不影响美国安全和竞争力度技术)。  

这个世界经济模型的机构体现就是 

WTO框架和华尔街，再加上IMF和世界银行。为了达到这个目的，美国充分利用其在现存国际体系中的规则制定者的地位和作用。美国对有些可能成为潜在对手的国家，和可能成为潜在对手的经济体制，在进入WTO的过程中设立了很高的门槛。申请国不仅必须对自己的国家利益作出最大的让步，还必须对自己的经济体制作出最大的让步；不仅入会前必须进行大部分改造，还必须承偌入会后还会有根深刻更广泛的改造。入会的过程变成了一个被美国用来获取战略利益，重塑别国经济体制的过程，重塑别国决策者价值趋向的过程。美国常常有选择性的为某些人会申请国贴上非市场经济的标签。这是美国贯用的战术手段。被贴上标签的国家往往因此而自觉的站在被告席上，拼命的证明自己。这个证明的过程往往就成了一个自我放弃的过程。这些国家要想加入WTO就必须按市场经济的要求实行彻底的改造。美国为其成为市场经济设定的标准和衡量其改造是否合格的表准，不外乎是那套新自由主义的基本价值：私有化，市场化，减少政府干预，开放民族市场，开放金融体系。于是标签国纷纷将这些药方作为改革的目标。能短期实现的被列为短期目标，不能在短期实行的被列为长期目标。这是一个通过WTO将新自由主义推行到世界各国的和平演进战略。  

美国推行新自由主义的令一手战略就是危机介入。新自由主义作为人类经济体制的一种实践，尽管曾创造个短暂的繁荣，迄今为止还没有成功的例子。那些不余遗力和被迫推行新自由主义的国家都先后陷入经济危机。其中影响深远的有拉丁危机，亚洲金融危机，日本金融危机。美国作为当代新自由主义的坚定推行者，将每一此危机当成进一步推行新自由主义的绝好机会。作为新自由主义的经济宣言的”华盛顿共识“就是针对拉丁危机而提出的。在过去三十几年里人类发生了许多金融经济危机。这些危机的发生根源基本相似，而且美国和 

IMF为危机国开出的药方也千篇一律：进一步的市场化，进一步减少政府干预，彻底的私有化，大力削减降低公共支出，削减政府开支。这是一个通过让危机国进一步新自由主义化来处理经济危机的战略选择。虽然这些药方方往往不是缓解而是加深了危机，甚至导致社会动荡政权更替，危机国迫于经济的政治的压力而别无选择。对美国来说，这些国家的经济动荡对世界经济金融体系并不带来体系性威胁。经济的动荡为外力介入的经济改革创造了条件，使新自由主义得以加速植入。  

和平演进战略和危机介入战略使新自由主义在世界范围内迅速扩张，成为一种世界性浪潮。美国在这一浪潮中的战略利益是显而易见的。在上世纪 

80年代以来美国挟新自由主义的浪潮在两霸对抗种不战而胜，在与许多潜在对手的交往中巧妙的将对手纳入自己的战略体系并让其为自己的战略买单。美国将其最有竞争力的出口产品：美元和美国制造的金融产品输往世界各国。新自由主义的基本特点就是追逐利润和回报。美国以其独步世界的金融体系和创新能力不断向世界推出层出不穷的新产品以满足世界各地的这种逐利的冲动。作为这些产品的制造中心美国和华尔街得以吸引大量的世界资本。这些金融产品作为优质产品进入了世界各国的金融血液里。这些产品带有极大的瘾性作用。在进口了这些金融产品后，世界各地对这些产品产生了更多的需求。世界的资本就这样源源不断的流进美国。美国的金融制造业就这样为世界编造了一个以美国为中心的金融网络。世界各国的货物通过这个网络源源不断的输往美国而获得美元，而这些美元和其他资本又通过这个网络源源不断的流回了美国。美国当初为了进口而支付的美元在世界周游了一圈后又回到了美国。美国的金融体系像变戏法一样使美国免费获得了世界的货物。在这段时期美国通过这种体系吸引了世界外贸盈余国70%的储蓄！通过出口金融产品而获得这些国家70%的储蓄！我们中国就是这样的国家之一。这就是新自由主义世界秩序为美国带来的竞争力。如果你不了解这种竞争力的威力，你就应当看看发展中国家是如何得到外资的。有些国家为了吸引外资不得不作出许多让步，出让许多经济利益，甚至不惜损害民族产业以换取外资。往往是引进一笔外资，倒了一批民族工业。外资进入，民资退却。我们中国以个种方式在近30年里引进了几千亿美元的外资，而我们却以极其低廉的价格为美国提供了19000亿美元的储蓄。这是新自由主义为美国带来的体制新好处。  

美国作为世界金融输出中心涌现了大量的廉价资本。这些廉价资本成了美国进一步加工新产品的廉价的原材料。这样循环往回，美国出现了信用扩张，资产泡沫，经济虚拟化。最后爆发了危机。这场危机的根本原因是美国当初出口的那些优质金融产品露出了原型：原来都是假冒伪劣产品。由于这种假产品已经流入了世界金融体系的血液里，并通过自由的世界金融体系而循环到全世界。在这种危机面前，投资者不知道谁被传染了谁没传染，干脆罢市并冻结所有的信用。这就导致了流通性萎缩，信用萎缩和信用冻结。就如你面前有十个人，你被告知其中有一个染上了艾滋病，但是不知道是谁。你一定会回避所有十人，对十个人都不相信。在金融市场里，这种回避行为的结果就是信用危机，就是信任危机，就是诚信危机。所有金融体系都建立在信任的基础上，一旦这种信任丧失，金融体系的基础就受到了威胁。信用是经济润滑剂。特别是在信用发达的经济体系里面，经济几乎就建立在信用上。信用的崩溃往往会导致经济的崩溃。这就是这场危机的严重性。 

美国政府在解决危机时完全有别于它曾经为面临危机发展中国家所开出的药方，也完全有别于新自由主义。美国政府的拯救措施就有鲜明的政府强势干预的特点：部分国有化，加强政府直接干预，增加政府开支，抑制市场力量。更重要的是，这些政策源于信守新自由主义的布什政府。新自由主义的自由放任是美国当前经济危机的主要根源。美国的决策者知道，继续新自由主义的政府不干涉政策，美国将滑如类似与 

30年代大危机那样的深渊。  

其实，美国政府处理危机的过程中，也不是一开始就确定要放弃新自由主义的教条。美国最初是力图在新自由主义的政策框架内来解决危机。危机爆发时，决策者不认为这是新自由主义的体制性危机，认为这不过是一般经济周期中的衰退，从而选择了新自由主义的传统反危机政策。退税，降息，增加货币供应量等。和任何正统的新自由主义剧本一样，其中以货币政策为主。。布什政府一开始就让货币当局在反危机中扮演主角。随着危机的深化并开始，信用萎缩进一步恶化，短期资本市场进一步冻结，出现体制性危机的征兆。这时，政府，尤其是货币当局，加深了干预的程度，开始启用一些非传统的货币政策手段，期望解决信用萎缩的问题。这个时期，政府对危机的判断既然停留在传统的流通性危机上。出发点是如何帮助企业和世界金融体系度过流通性危机。从这个角度出发，联储会创新了一些非传统的政策手段，极度增加了美元的供应量，目的是解决金融体系内的流通性困难。这个时期虽然有行政当局的微观干预，和部分金融企业的国有化，但是政策的主要目的还是如何增加流通性，政策的主要框架还是新自由主义，依然停留在货币主义范围内。在这一时期，政府还依然幻想市场机制的自愈能力，还力图在市场经济的基本原则下解决为机。这就是为什么政府决定让里曼兄弟破产的原因。里曼兄弟破产是市场法则的选择。曼兄弟破产是一个标志性事件。这种放任的市场行为急剧恶化了危机。里曼兄弟不仅为美国带来巨大的经济损失，而且也给其余世界带来近 

3000亿美元的损失。更重要的是，里曼兄弟摧毁了当代市场原则的基本信条--互信。在经济危机和任何社会危机中一样，当市场自身无法解决自己的问题时，人们把政府当成最终的依赖。随着里曼兄弟的倒塌，投资者的种信心被彻底摧毁了。投资者发现，没有任何力量会保障其投资的安全，市场不会，政府也不会。于是，信用进一步收缩，银行间的不信任进一步增加，资本市场几乎全面冻结。联邦数以万亿计的增发货币进入不了真实经济里。为了对付急剧恶化的危机。货币当局加大了流通性注入，行政当局也开始进一步走到了前台，宣布了拯救计划，决定政府出资购买金融企业的不良资产。但是，这项购买不良资产为主的拯救计划虽然开始突破新自由主义的框架，其本质依然是一个解决流通性危机的计划。目的是解决流通性问题。然而这次危机的根源是金融体系的支付能力的问题，是市场体系本身脱节的问题。当这个计划最终在国会通过后，人们已经看到了这项计划背后的错误判断。人们开始恐慌，危机进一步深化，信用进一步萎缩，银行间的信用也进步冻结，美国股市连续8天下跌。在这个时候，决策者才发现，必须跳出新自由主义的框架。这个时候，G7和G20开会，寻求国际间的合作。在这个时候，英国率先宣布将部分实施银行的国有化。英国首相宣称“在不确定和不稳定时期，我们必须是人民可以依赖的坚定磐石”。到此，美国决策者终于认识到，国有化，哪怕是暂时的国有化才是出路。美国宣布将部分银行部分国有化的政策。新自由主义开始在美国退却。美国新自由主义始于里根，所以美国有人称这是里根主义的“死亡”，亦即新自由主义的死亡。  

新自由主义在 

70年代于美国复兴，在短短的几十年后的今天在美国结束。美国向世界各国竭力推销的经济体制，在美国遇到了危机。美国欲借以在这个世纪内独步世界的战略和体制遇到了挫折。国际金融的自由化道路已经中断，可以预见，国际金融体系将有更多的规范更多的管制。国际金融体系的这些变革，必然会导致国际贸易的变革。新的国际经济秩序不可能也不能再由新自由主义任意挥洒。人类历史的浪潮在这里改变了方向。自苏联失败以来，人类第一次有了可以重新选择国际经济体系的机会，许多变革中的国家也第一此有了可以理性反思改革方向的机会，第一次有了重新思考自己在国际经济体系中的地位的机会。我们虽然不知到未来国际经济秩序是什么样子，但是我们知道了它会不是什么样之，应当不是什么样子，我们看到了参与构架未来新秩序的机会。  

这是一个自上世纪三十年代以来所未见的大变革时代，是一个给中国带来了 

60年来未有之机会的年代，给中国带来三十年来未有之挑战的年代。这个年代给中国提供了倔起的历史性机会，也给中国带来历史性挑战。新自由主义在它的故乡破产后的今天，那些将市场，私有制，自由贸易，金融开放绝对化的理论和方向理所当然的受到了质疑和挑战。自今以后，中国应当全方位的反思自己的经济改革；全方位的反思自己在国际经济种地地位；积极介入新的世界经济秩序的建立。中国的选择应当为中国人民带来最大的福祉；中国的选择应当是中国人民自己创造的结果；中国的选择应当成为中国倔起道路。在新自由主义破产的今天，一个伟大的民族是不会报别人体制之残，守别人体制之缺的。  

危机终究会过去，机会和挑战也会稍纵即逝。中国的现状如何？战略选择在那里？