美國金融風暴---誰之過？(2) - 未名交友(JiaoYou8.com)

     在美國金融風暴---誰之過？(1）中，我曾寫到，向次優借款人發放貸款風險大坏帳率高。因此這些次優借款人能爭取到的貸款利率要高於一般房屋貸款市場的利率。即使如此，仍然有不少次優借款人無法通過金融機構的風險審查而得不到房屋貸款。1995年以後情況發生了變化。既然有人願意出面收購次優房屋貸款，那麽金融機構就可以把資本貸給次優借款人，而把風險轉嫁出去。即能賺錢，又不擔風險，何樂而不爲？一時間，不去做這種生意的人幾乎被人看作傻瓜。於是金融機構設計出了種種房屋貸款模式。而這些金融產品使得次優借款人可以輕而易舉的拿到房屋貸款而進入房屋市場。如果我們細看這些金融產品，可以看出產品的設計者完全沒有了風險管理的意識。從實際情況來看，他們以爲風險的大小在於自己對口袋裏債券出手時機的掌控。只要能及時出手，就能賺。不錯，在股市上很多人不就是這麽做的嗎？然而他們忘記了一點：人們這種做法的隱含前提是房屋市場看漲。否則只有傻瓜才會進場。事情到了這步，人們的行爲已經不是什麽投資行爲了，它已經變成了一種賭博，而且是巨資豪賭。賭什麽？賭房市看漲。
     現在房市真正開始熱烙了。由於大量資本注入房屋市場，市場的需求量自然增加。于是水漲船高，房價越漲越離譜。很多地區房價幾年之内翻了幾番。如果房價持續上漲，其上漲的部分可以彌補房屋貸款坏帳所帶來的損失。資本的注入帶來了房價的上漲，房價的上漲更刺激了資本向房屋市場的流動。不僅美國資本大量流向房屋市場，而且全世界的資本都開始向美國的房屋市場流入。房價就這樣被 “炒” 了起來。事情的發展終于應驗了中國的一句古話：物極必反。當房價漲到一定高度以後，必然抑制房屋的正常需求。很多地區，比如加利福尼亞州，其房價之高已經遠遠超出了一般中產階層所能負擔的地步。事情開始反了過來，最初政府希望能讓更多的人擁有自己的住房。但它採取的措施卻使大部分一般的，正常的購房者　“望房卻步”。壓垮駱駝的最後一根稻草就要加在那頭駱駝背上了。一方面次優房屋貸款的坏帳率越來越高，坏帳數額越來越大。另一方面房屋需求下降，房價隨之而跌。Fannie Mae 和 Freddie Mac 再也無法鯨吞二級房貸市場上的巨額債權。危機終于要爆發了。
     當房價高漲，次優貸款如火如荼的時候，並不是所有的人都沉迷于歌舞升平之中，並不是所有的人都迷醉于今宵美酒夜夜宴之中。很多人，包括國會中的一些人已經意識到了問題的嚴重性。2005年參院銀行委員會起草了一部法案。該法案賦予主管部門整頓Fannie Mae 和 Freddie Mac 的權利，並要求Fannie Mae 和 Freddie Mac 去除（eliminate) 其風險資產。2005年葛林斯潘向國會作證時指出，如果不對Fannie Mae 和 Freddie Mac 加以規範，必會將美國的金融系統置於巨大的風險之中。遺憾的是這個法案沒有被國會通過。歡宴在繼續。

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