美國政府技術上已破產　中國或陷美債長期違約

中評社香港10月7日電／坐擁約2萬億美元外匯儲備的中國，是美國國債的第二大持有人，且近日又有媒體稱中國將最多再認購美國7000億美元救市計劃中的 2000億美元國債。盡管此說法還屬猜測，但當前，中國最值得關心的問題莫過於，美國國債是否可能違約，會不會存在長期償付性危機？

　　在7000億美元救市方案通過後，基於美國財政體系壓力的考量，美國國債信用違約掉期（CDS，Credit Default Swap）市場認為，美國國債的違約幾率超過了麥當勞快餐連鎖店的同期債券。

　　美國債CDS保費飈漲

　　美國10年期國債CDS在今年1月時保費是7.5個基點，但到7000億美元救市方案通過後，該保費上升到了37個基點。也就是說，1億美元的美國國債，在2008年1月時年保費是7.5萬美元，但到上周末已經漲到了37萬美元。這意味著市場正日益擔憂美國國債的違約。而同期麥當勞公司10年期債券的CDS年保費是33個基點。

　　華爾街資深從業人士喻中對《第一財經日報》介紹，美國國債CDS交易已有至少4年的歷史。而隨著美國金融危機的深化，國債CDS保費連續增長，10年期國債CDS在今年1月的保費是7.5個基點，9月後節節上漲，雷曼倒閉前漲至21.5基點，倒閉後立馬漲至25基點。在宣布接管AIG後， 10年期美國國債CDS的保費漲至30個基點，在7000億美元救市計劃被批准後，漲至37個基點。5年期美國國債保費也在連續攀升。

　　“在9月17日的CDS市場，德國10年期債券的年保費是14個基點。數據表明CDS市場認為美國國債的違約幾率超過德國、日本、法國、荷蘭、北歐等國家。” 喻中說。

　　瑞士信貸抵押交易總監郭傑群也對記者指出，美國國債的短期風險很小，但長期風險不小。當前的危機著實重挫了美國經濟，它一時半會兒恢復不過來。美國政府不得不繼續發債。完全有理由問一問，假如債務增長速度超過了GDP增長速度，美國政府將如何還債？

　　Fimat USA董事總經理許以達也指出：“我個人認為美國國債的真實評級已經到不了AAA水平了。只是標普、穆迪它們依然給出AAA的評級。”

　　財政負擔空前

　　累計來看，在7000億美元救市政策出台前，美聯儲已經投入6000億美元的救市資金用於退稅計劃、貝爾斯登、AIG、兩房、貨幣市場救援。美國政府也已經累計投入了1.3萬億美元之上。為此美國政府還連續提高了國債發行限額，在7000億美元救市計劃通過後已經提高到了11.3萬億美元。

　　喻中還指出，從長期來看，美國國內的健保計劃、社會保險空缺也需要巨大資金。所有這些都需要政府發行龐大國債獲取這些救市資金。

　　實際上，正有越來越多的人擔憂美國國債的長期違約風險。國際評級公司穆迪公司在2008年1月曾發布報告指出，如果美國不改革醫療保健和社會保障體系，美國國債的AAA評級將在很長時期內承受壓力。
中銀香港經濟研究員蔡永雄認為，從長期來看，除了金融危機，美國的社會福利和醫療保障計劃將對美國政府財政造成龐大的長期負擔。目前65歲或以上的美國人占整體人口12%，2030年這一比例將上升到19%。未來社會和醫療保障開支增幅將遠高於經濟增長的水平，對美國政府帶來龐大的財政負擔，其可持續性受到質疑。

　　資深的華爾街預言家希夫在他2007年底出版的《美元大崩潰》一書中則指出，人們或許對高達8.5萬億美元（到10月2日已經超過10萬億美元）的龐大國債感到吃驚，但這個數字只是政府債務中的一小部分，如果將或有負債計算在內，美國的債務規模將超過50萬億美元。這類負債包括社保、醫療、退伍軍人福利，以及政府資助機構擔保的債務等等。他認為，美國最終將難以償還巨額國債，其中一個解決方法是將2010年到期的國債延期到比如2040年，但這將難以被市場接受。

　　“美國破產說”由來已久

　　對美國政府償債能力的擔憂也不是最近才出現的。著有《美元的墜落》、《債務帝國》等暢銷書的財經評論家艾迪生威金（Addison Wiggin）多年來一直在以聳人聽聞的方式警告“美國破產”。

　　上世紀80年代拉美國家智利、阿根廷，還有俄羅斯等國家都出現過國債償付危機。華爾街華人交易員江平認為，美國政府財務如果全部白紙黑字寫出來，比起當年的俄羅斯、阿根廷好不了多少。今後美國有可能向外國央行征收國債利息所得稅（現在不征收），這是變相財務重整，而不體面的做法是學俄羅斯和阿根廷：沒錢還了，你能拿我怎麼樣？

　　玫瑰石顧問公司董事謝國忠對記者說，由於巨額的債務，美國的錢無論如何也是湊不起來的，美國政府在技術上已經破產，但美國最終可以通過印鈔票來避免聯邦政府的破產。然而這會導致通脹、美元匯率下降、購買力下降，歷史上德國、阿根廷、俄羅斯都出現過這樣的情況。所以說，持有如此巨額美國國債和美元資產的中國，要關注的是美國財政體系破產的表達形式。

　　喻中也持類似看法，“美國國債不會違約，因為美國可以通過印刷更多的綠色美鈔來償付國債，但是這會加速通脹，削弱美國國債資金的購買力，最後也是一樣的結果。”

　　對於有媒體報道的中國將在美7000億美元救市計劃中最多購買其中的2000億美元國債的說法，郭傑群認為，中國央行對這筆投資應慎重對待。雖然這筆投資從短期看比較安全，但是其回報不會高，很可能低於通脹率。鑒於中國央行已經持有的大量美國國債，多樣化就是十分重要的一個考慮。不過從另一方面看，這筆投資將會為穩定美國金融體系乃至全球金融體系作出貢獻，然而這更多的是政治上的理由，而非金融上的理由。

林毅夫：現在是“大蕭條”以來最嚴重危機

林毅夫認為，金融危機留下的一個教訓就是，要關注金融創新的隱患。資料圖片

　　中評社北京10月7日電／世界銀行高級副行長、首席經濟學家林毅夫日前在接受新華社記者專訪時表示，當前金融危機是上世紀“大蕭條”以來最嚴重危機，從這場危機中，世界應該吸取兩大深刻教訓。

　　“第一個要吸取的經驗教訓就是，不能為了解決一個問題，卻創造一個更大的問題。”在林毅夫看來，金融危機之所以發展到目前階段，與美國政府沒有很好處理2001年網際網路泡沫破滅有關。

　　“當時泡沫破裂美國經濟就應該陷入衰退，但那次衰退很短。為什么那麼短？因為美聯儲用降息來刺激房地產經濟，”他說。

　　他認為，由此造成美國房地產市場一度高度繁榮，“代價是房地產泡沫是更大的泡沫，泡沫破滅以後就更難解決”。隨著2006年年初美國房地產泡沫破裂，次貸危機逐步顯現，並愈演愈烈成為影響全球的金融危機。

　　林毅夫說，金融危機留下的另一個教訓就是，要關注金融創新的隱患。美國金融衍生品越搞越複雜，監管又沒跟上，這就給房地產市場泡沫的形成起到了推波助瀾的作用。

　　“我認為，金融創新是必要的，也是不能禁止的，但是創新後，應該了解這些創新產品的好處和存在的弊端，在監管上要跟上，不能只看到好處而疏忽了必要的監管。”

　　林毅夫指出，儘管美國政府和美聯儲採取了前所未有的大規模金融救援措施，但是美國經濟依然存在許多不確定因素。美國金融機構將會有很大調整，投資和消費貸款會減少，美國經濟將會放緩，“但放緩的程度多大，衰退還是嚴重衰退？時間會多長？目前還難以預料”。

　　他認為，這次金融危機對中國直接衝擊相對較小，因為中國金融機構購買的美國次貸產品不多。但間接影響不應忽視，因為美國經濟放緩勢必減少美國的需求，而這會衝擊到中國對美出口。但相對來說，由於中國對美出口產品以生活必需品為主，而一些高收入國家對美國出口則以高檔消費品為主，因此美國經濟放緩對後者的衝擊要更大一些。

　　在當前嚴峻金融形勢下，中國應如何應對？林毅夫認為，中國應該增加內需，而在這方面中國有很大的潛力。“一方面我們城鄉差距很大，新農村建設有許多項目可做……另一方面，中國財政狀況也比較好，有這個刺激內需的力量。”

　　對於美國提出全球合作應對危機，林毅夫指出，美國也希望加強與中國的合作，但對中國來說，中國經濟保持穩定快速發展，就是對世界經濟的一大貢獻。

　　“中國經濟快速穩定發展，一方面中國本身出口增長了，另一方面也給世界提供了更廣闊的市場空間。”他說。

　　林毅夫此前曾擔任北京大學中國經濟研究中心主任。今年2月世行行長佐利克任命他擔任世行高級副行長兼首席經濟學家，他也是第一位來自發展中國家的世行首席經濟學家。

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